深天马A：布局下一代显示技术

    全球中小尺寸液晶面板未来需求仍将稳定增长：我们详细分析了市场对中小尺寸液晶面板市场的两大误解，并且认为中小尺寸TFT－LCD 面板未来几年需求仍将保持稳定增长。

    全球中小尺寸液晶面板供给增长主要来自于公司：由于中小尺寸TFT－LCD 面板毛利率较低，目前全球其他厂商没有产能扩张计划；并且三星等大厂产能转移意向较为强烈，给予公司较大的市场空间。

    我们认为公司后续资产注入确定性较大：上海天马良品率爬坡顺利，现已开始盈利，其70%股权也顺利注入公司；我们认成都天马和武汉天马资产注入确定性较大，中航光电子所拥有的5 代液晶面板线注入也是大概率事件。公司未来资产注入不确定性主要为注入时间问题。待全部资产注入后，公司潜在业收入规模将超过100 亿元。

    借鉴注入上海天马资产经验，我们认为未来注入成都和武汉天马资产方式采取定向增发方式是大概率事件。