历史性利润下跌，小间距LED进入新阶段

    “两位数的增长没问题，但是同时伴随的还有两位数的利润下滑，这让2019年的小间距LED显示行业有点‘看不懂’！”

    2019年三季度结束以来，小间距LED显示行业全年行情基本“大局已定”。因为，传统意义上三季度是全年“交付的重头戏”，也是今年内可以实际投入建设的“新订单”的重头戏。在“两重”规律下，三季度的成绩，基本能预示全年行情走势。

    不出意外的，2019年国内小间距大屏市场继续了此前的高增长态势——虽然增幅下滑到不及去年的一半，前年的三分之一，但是市场成长率依然普遍在2-3成以上。不仅这个速度是处于高速区间，而且计算了“基数已经比较大”的事实，实际增量规模不会输于去年和前年多少。

    但是，与小间距LED屏规模继续扩张相伴随的是，企业盈利能力的下降，特别是产品毛利率水平下降到了“新低”。一些企业在2019年将出现亏损，另一些企业净利润率有1-2成的下滑。小间距LED显示屏市场“价格战”的趋势日益明显。

    行业供给逐渐过剩，竞争激烈，与低端市场开发

    上游LED芯片等产业，2019年以来需求增长不利、面临结构性过剩的问题。2018年中开始，市场价格逐步走低。特别是照明市场的行情变化，持续影响整个上游晶片和封装供应链的价格变化。上游市场的价格下降，某种角度应该利好“下游终端”的成本控制，特别是LED显示屏这种高附加值行业，更应该从中受益。

    但是，近年来小间距LED产品应用和技术的扩散，造成了大量“新兴企业的参与”：P1.5级别的产品已经成为“大路货”，P1.2的产品“如果不是客户对产品技术水平要求比较高，也会成为‘大路货’。”

    在技术扩散与市场扩张同步的背景下，上游市场的价格下降，成为了更多企业“争夺这一市场”的动力：因为，可以用更低的价格销售，意味着市场扩张和低端应用、非品牌敏感性市场的加速启动。可以说，本应该成为下游市场利好的“成本下降”，反而极大的增加了市场参与的“规模和价格”竞争压力。

    尤其是2019年以来，P2.0-2.5产品大量进入县乡应用市场；P1.5-2.0产品应用场景也进一步下沉。在低端应用中，客户最在乎成本、其次是可靠性，而对于显示效果、色彩、平整度等要求不高。“降低品质综合要求之后，低端厂商聚焦成本竞争力和稳定性两个重点，产生了‘新的市场分层’。”

    而低端市场的发展，反过来也会反噬此前的高端市场和高端应用。给整个产业链带来成本竞争压力。后者导致了系统性的产品均价下降、毛利下滑，严重影响头部厂商的收益水平。

    新技术新产品市场效应未形成，未来走向成谜

    小间距LED显示屏，曾经创造过50%左右的净利润率——但是，这样的利润水平2019年已经不敢想象。

    历史上，小间距LED屏的高利润率的基础是：技术掌握在少数企业手中、技术不断迭代升级、产品供给有限、新的技术升级处于“既有场景”的友好需求区间。2019年虽然被称为mini-led技术市场化的元年，但是新的主要面对P1.0、甚至P0.5-p0.7技术的mini产品，却缺乏“成熟应用场景”。

    从宏观角度看，mini-LED技术,不仅在显示屏上应用进展缓慢；在液晶背光源市场的拓展也止步于“高端专业”市场，并没有成为“普及化”产品。这制约了这类产品上游市场的规模发展和成本下降。

    从大屏显示看，小间距LED的最要应用场景是数字告示和广告标牌、大屏指挥系统。这些应用对于P1.0以下间距产品的需求度一般。在mini-led产品成本显著升高的背景下，市场规模拓展难度不小。而只有技术进步和新的产品，没有规模应用，也就不会带来盈利：反而，新技术研发和推广会增加企业成本。

    “mini-led”产品的成熟但缺乏收获，让小间距LED行业建立在技术迭代升级与高端应用之上的“利润保持能力”大打折扣。早期进入这一行业的企业在主流市场，与后发企业的产品和技术差异缩小，严重增加了市场竞争成本，成为行业利润下降的重要因素。

    对此，专家表示，作为业内近年来最大的技术突破，mini-led产品应用规模的大小，甚至可能决定未来两三年整个LED产业链的利润走势。

    产业链和服务能力延伸成重要竞争要点

    “如果产品自身同质化、价格竞争严重，那么小间距LED显示的竞争差异如何体现呢？”行业头部品牌的答案是“产业链延伸”。

    例如，利亚德自己研发“巨量转移”技术，将产业链向封装行业延伸，实现了产品技术、产品体验上的优势，也提高了产业附加值。但是，这种打破行业既有分工格局的战略，并不适合大多数LED显示企业。

    更多的LED显示企业的选择是“加强应用端”的能力建设。高端LED显示市场集中在“指挥调度中心”，是安防、智慧化、智慧城市、军事等领域的重要生产工具。而这样的项目建设，除了要求“显示系统优秀”外，还要求用全面的产品配套、集成和项目实施与维护能力。既，采购围绕解决方案进行，而不是单纯单一产品。

    将中高端市场，借助智慧化大潮流，向“解决方案”升级，提供完整的“应用为中心”的客户体验，成为小间距LED企业在行业“成长新阶段”的重要选择：一个系统化的整合能力和大范围市场的综合服务能力，必然要求企业具有“相应规模”才能承担。某种意义上，服务能力延伸成为了“小间距LED行业头部品牌与中小参与者区分的标志”。

    “从单一的产品技术创新，到围绕应用实践的系统化升级和竞争，”行业专家认为，这是小间距LED行业“一个阶段性”的发展里程碑和市场逻辑转折——后发的中小品牌玩成本优势和灵活性；头部品牌聚焦综合服务能力建设：市场形成分层化发展的趋势。

    同时，作为全球小间距LED显示产品发源地，中国品牌走出国门、进一步国际化也成为企业持续保持成长和利润水平的关键。“中国市场占全球小间距LED的多一半”，这种格局被认为并非“正常的全球需求格局”。国际市场的需求和供给空白，是本土小间距头部品牌下轮成长的重要支点。

    “此轮利润下滑，更多的代表了市场的高度成熟，是结构性的改变！”行业专家认为，任何一个新技术产业都不可能持续保持极高的增速、极高的利润率，适应新的发展阶段和成长节奏，是小间距LED企业不可回避的问题和崭新的时代任务。