国内LCD面板产业史上规模最大并购案：京东方收购中电熊猫的G8.5及G8.6代线

    京东方（BOE）对中电熊猫（CEC-Panda）的收购案是截止目前国内LCD面板产业史上规模最大的一个并购案。此前只有中航技（天马母公司）2009年并购上广电5代线，以及TCL科技并购三星显示器苏州8.5代线的案例。群智咨询（Sigmaintell）认为，京东方收购中电熊猫的G8.5及G8.6代线，此收购案的落地对产业影响深远，从行业和企业两个层面分析如下：

    行业层面影响

    一、 行业集中度进一步提高

    过去两年来，由于LCD面板产能扩充速度加快，产业竞争趋于激烈，加速了行业洗牌。韩国面板厂陆续关停LCD产线，使得行业集中度得到提升，主要表现在市场份额向中国大陆厂商集中，群智咨询（Sigmaintell）数据显示，2020年上半年中国大陆面板厂商在全球电视面板市场份额达到55.5%，较去年同期提高了9个百分点。

    随着收购案落地，市场份额又进一步向头部厂商聚集。群智咨询（Sigmaintell）预测，京东方收购中电熊猫的G8.5&G8.6代LCD产线后，加上自身产能扩充，到2022年其在全球大尺寸LCD市场的市场份额将达到28.9%。与此同时，中小面板厂的份额也将进一步被挤压，预计到2022年全球Top6面板厂份额将接近85%。

Global G5&above Top6 TFT LCD Capacity Allocation by Makers

    二、 竞争格局重塑

    受上述因素的影响，全球LCD面板竞争格局也将重塑。中电熊猫的2条LCD产线分别是位于南京8.5代线和位于成都的8.6代线。其中， 8.5代线生产TV、IT和手机类产品、8.6代线生产大尺寸TV产品。群智咨询（Sigmaintell）预测，收购案落地后，对TV和IT面板市场的竞争格局将产生重大影响。

    1、 IT市场：凭借其IPS和IGZO的技术优势，中电熊猫在IT市场积极开拓，因此，过去两年来其市场份额不断攀升。在显示器面板领域，与TPV合作紧密；在笔记本面板领域，与ASUS、ACER、小米合作紧密。基于此，收购案对IT应用竞争格局影响有两方面：

    （1） 显示器市场IPS市场地位强化，VA曲面短期供应紧张：显示器面板技术分为IPS和VA两大阵营，三星SDC是全球VA显示器的主力供应商（市场占比约70%），由于三星显示将于2020年底关闭LCD显示器面板产线，VA显示器供应量将大幅下滑。而VA曲面作为显示器消费市场，特别是电竞市场的重要技术路线，短期内较难被替代。虽然以TCL华星为首的面板厂积极增加VA曲面产能，但仍难弥补SDC减少的规模，预计2021年VA曲面产品将迎来结构性供应紧张。而京东方目前为显示器IPS阵营最大供应商，但过去其在消费电竞市场表现不强，中电熊猫的氧化物产能若可以被有效利用，将其与自身技术能力相结合，将可进一步夯实其电竞产品线的竞争力，提高供应能力，为其在电竞这一主力细分市场增长打好基础。

    （2） NB市场助力差异化能力提升：京东方在全球笔记本面板市场居于第一，市场份额为28%，已具备较强竞争力。中电熊猫基于IPS+Oxide的笔记本电脑产品线，其在游戏本产品线具备较强的性价比优势，收购后主要体现在该细分市场的差异化竞争力提升。

    2、 TV市场：中电熊猫TV产品主要在成都的G8.6代线生产，以IGZO和VA技术为主，主攻大尺寸，以50英寸、58英寸和70英寸为主力产品，经过积极开拓，也与国内及国际品牌合作紧密。群智咨询（Sigmaintell）分析收购案的影响有：

    （1） 京东方目前也已为全球TV市场第一大供应商，收购后其规模和竞争优势更为凸显。（2） 在技术方面，自收购Hydis的团队和技术后，京东方持续扩展其IPS产能和技术实力，在VA技术鲜有布局。而中电熊猫的TV产能全数为VA产能。京东方收购后可与现有技术形成互补效应，兼顾下游客户对IPS和VA的技术诉求，对其产品布局和客户粘性提升均有助益。同时，中电熊猫拥有VA和IGZO众多专利，也可强化京东方在这方面的专利布局，进一步反哺其IT和TV业务。

    三、上游材料和下游品牌供应链也面临重整

    群智咨询（Sigmaintell）认为，全球LCD面板产业的竞争格局经历了四个阶段：1998年前为日本厂商主导阶段；1999~2008年为韩国和中国台湾厂商主导阶段；2009~2016年为韩国厂商主导阶段；2017~至今，产业转向中国大陆主导阶段。在不同的阶段，不同的市场环境，不同的领导厂商，上下游厂商也秉持不同的供应链策略。同样的，此次并购案之后，群智咨询（Sigmaintell）预测竞争格局的调整也牵动着上游材料和下游品牌的供应链重整。

    对企业的机会与风险

    机会方面：如前所述，京东方的整体产能和市场份额将得到提升。双方产能和技术具有一定互补性，如整合效应达成，对京东方在全球显示产业竞争力进一步提升将形成有效加持。

    风险方面：一、随着产能更加庞大，整合后在管理方面能不能有效提高效率，达到1+1>2的效果，将考验双方的整合和管理能力。二、产能越大，稳定出海口越重要。如此大的规模体量，面对复杂多变的市场需求，如何稳定出海口至关重要，需要在稳健经营和灵活高效之间寻找平衡。